Publicado: 8 de abril de 2026
(Kitco News) – As nações do BRICS+ detêm agora 17,4% das reservas globais de ouro, acima dos 11,2% em 2019, enquanto a participação do dólar nas reservas globais caiu para o nível mais baixo desde 1994 – e um membro do BRICS pode muito bem comprar tanto quanto todos os outros países juntos, segundo Michael Harris, analista técnico do EBC Financial Group.
Numa nova análise publicada na terça-feira, Harris escreveu que os bancos centrais compraram mais ouro nos últimos três anos do que em qualquer outro momento da história moderna – e a concentração de barras de ouro nas reservas dos membros do BRICS+ está a disparar.
Harris observou que os bancos centrais compraram mais do que a produção anual total de mineração de vários países produtores de ouro de médio porte em 2025. "Isto não é procura especulativa, é política", afirmou. "Os compradores estão concentrados, mas a tendência é ampla. Rússia, China, Índia, Turquia e Polónia lideraram a acumulação, mas mais de 40 bancos centrais participaram em 2025."
"As compras têm sido unidirecionais e insensíveis ao preço, o que significa que os compradores soberanos absorvem a oferta independentemente de o ouro ser negociado a 4.000 ou 5.000 dólares."
E os estados-membros do chamado "BRICS+" – originalmente Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul, com as adições posteriores do Egito, Etiópia, Irão e EAU – estão entre os líderes globais na aquisição de ouro.
"As nações do BRICS+ detêm agora mais de 6.000 toneladas de ouro, representando aproximadamente 17,4% do total das reservas globais dos bancos centrais, acima dos 11,2% em 2019", disse Harris. "A Rússia lidera com 2.336 toneladas, a China detém 2.298 toneladas e a Índia segue com 880 toneladas. Juntas, Rússia e China controlam cerca de 74% do total das reservas de ouro do bloco."
Harris salientou que entre 2020 e 2024, os bancos centrais dos membros do BRICS representaram mais de 50% de todas as compras soberanas de ouro a nível global. "Nos primeiros nove meses de 2025, as nações do BRICS adicionaram 663 toneladas no valor aproximado de 91 mil milhões de dólares", afirmou. "O Brasil fez a sua primeira compra de ouro desde 2021, adicionando 16 toneladas em setembro de 2025."
O ponto de viragem, no entanto, ocorreu em 2022, quando os Estados Unidos e os seus aliados congelaram cerca de 300 mil milhões de dólares em reservas cambiais russas na sequência da invasão da Ucrânia.
"Essa ação enviou uma mensagem clara a todos os bancos centrais que detêm ativos denominados em dólares: as reservas armazenadas no sistema financeiro de outro país podem ser confiscadas", escreveu Harris. "A resposta foi imediata. As compras de ouro pelos bancos centrais saltaram de aproximadamente 500 toneladas por ano antes de 2022 para mais de 1.000 toneladas anuais em cada um dos três anos seguintes. O ouro armazenado em cofres domésticos não pode ser congelado ou confiscado através do sistema SWIFT."
Mas enquanto a acumulação de ouro representa um lado dessa mudança estrutural, o outro lado é a queda da participação do dólar americano nas reservas globais.
"Os dados do COFER do FMI mostram que a participação do dólar caiu de 71% em 1999 para aproximadamente 57% até o final de 2025, seu nível mais baixo desde 1994", disse Harris, mas observou que as reservas de ativos denominados em dólares detidas por bancos centrais estrangeiros na verdade permaneceram estáveis desde 2014. "A queda na participação não é impulsionada por vendas ativas, mas pelo crescimento mais rápido das reservas mantidas em euros, ienes, ouro e uma cesta crescente de moedas não tradicionais."
Harris citou a pesquisa de 2025 do World Gold Council, que constatou que 73% dos banqueiros centrais participantes acreditam que a participação do dólar nas reservas diminuirá ainda mais nos próximos cinco anos, enquanto 43% dos bancos centrais pesquisados planejam aumentar suas reservas de ouro – ambos em níveis recorde.
Mas enquanto o impacto no lado do dólar tem sido gradual, o lado do ouro na equação explodiu.
"A participação do ouro nos ativos de reserva oficiais mais que dobrou, de menos de 10% em 2015 para mais de 23% atualmente", escreveu ele. "Grande parte disso reflete a valorização do preço do ouro, mas a direção é inconfundível: os bancos centrais estão alocando uma parcela crescente de seus portfólios em ouro, e a crise de Ormuz apenas reforçou a urgência."
E a maior economia do Golfo Pérsico também representa uma das maiores incógnitas nessa mudança. "A Arábia Saudita detém aproximadamente 323 toneladas de ouro, apenas 2,6% de suas reservas totais", observou Harris. "Para uma nação com mais de 500 bilhões de dólares em reservas, essa alocação é notavelmente baixa. Uma mudança para apenas 5% de alocação em ouro exigiria compras equivalentes a toda a demanda projetada dos bancos centrais para 2026 por parte de um único comprador."
"O Reino não anunciou publicamente planos para aumentar suas reservas de ouro, mas sua adesão ao BRICS+, sua participação na plataforma mBridge e seus laços cada vez mais profundos com Pequim apontam para um reposicionamento estratégico que logicamente poderia incluir ouro."
Voltando-se para o próprio mercado de ouro, Harris oferece uma análise do impacto da demanda dos bancos centrais na criação de um piso estrutural para os preços.
"O ouro está sendo negociado perto de US$ 4.660 por onça no início de abril de 2026, tendo subido mais de 60% somente em 2025", disse ele. "A alta elevou acentuadamente as previsões, com o Deutsche Bank mirando US$ 6.000, o JPMorgan em US$ 6.300, o Goldman Sachs em US$ 5.400 e o Societe Generale considerando US$ 6.000 conservador. O World Gold Council projeta de 750 a 850 toneladas de compras de bancos centrais em 2026, ainda muito acima das normas históricas."
"Esse volume representa cerca de 20% da oferta anual global de mineração, absorvido como um fluxo unidirecional independentemente do preço", acrescentou. "Isso cria um piso estrutural que tornou cada correção mais rasa que a anterior."
Os fluxos institucionais também estão reforçando a demanda dos bancos centrais. "As entradas em ETFs de ouro aceleraram ao longo de 2025, e o setor de seguros da China recebeu alocações-piloto em ouro", escreveu Harris. "Quando compradores soberanos, institucionais e de varejo se movem na mesma direção simultaneamente, o quadro de oferta e demanda se estreita de maneiras que os modelos de preço padrão não conseguem captar."
Harris então propõe três possíveis desenvolvimentos que acelerariam a atual tendência soberana de afastamento do dólar em direção ao ouro.
Primeiro, se a China se tornar mais transparente sobre suas compras de ouro e revelar reservas maiores do que o esperado, "isso seria um catalisador imediato", disse ele. "Segundo, qualquer aumento formal na alocação de ouro pela Arábia Saudita ou pelos Emirados Árabes Unidos confirmaria que os mais novos membros do BRICS+ estão seguindo o manual da Rússia e da China."
"Terceiro, fique atento a novas quedas na participação do dólar nas reservas no próximo relatório COFER do FMI, já que cada queda incremental reforça a narrativa que impulsiona a demanda soberana por ouro."
"A mudança das reservas em dólar para o ouro não é uma previsão, mas uma tendência, sustentada por três anos de dados, mais de 40 bancos centrais participantes e mais de 3.000 toneladas de metal transferidas para cofres soberanos desde 2022", concluiu Harris. "O dólar continua dominante, mas a direção é clara: os bancos centrais estão construindo posições em um ativo que nenhum governo estrangeiro pode congelar, em um ritmo não visto em meio século."
"O ouro a US$ 4.660 reflete essa realidade, e as previsões acima de US$ 5.000 refletem para onde o mercado acredita que isso vai a seguir."
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